在A股市场，有一群被称为“国家队”的神秘投资者——中央汇金、中国证金、社保基金等国有金融机构。它们手握数万亿资金，不仅是市场稳定的“压舱石”，更是价值投资的风向标。

2025年一季度数据显示，国家队现身824家A股公司前十大股东，持仓市值超4.2万亿元。它们如何选股？普通投资者又该如何“抄作业”？今天我们就来分析分析国家队的投资逻辑。

01国家队是谁？

国家队是由政府直接或间接管理的国有大型金融机构，肩负两大核心使命： 1. 维护市场稳定：在极端行情中（如股灾、流动性危机），通过资金运作平抑波动，类似“平准基金”的作用。过去10年，每次市场暴跌时，国家队的入场都成为信心恢复的关键信号。 2. 引导价值投资：凭借长期资金优势，布局低估值、高股息、强壁垒的企业，推动市场向基本面驱动回归。

以社保基金为例，其成立以来年均收益率达7.36%，远超同期通胀水平，堪称“聪明资金”典范。国家队的持仓动向，往往藏着宏观经济与产业政策的深层逻辑。

02国家队选股的三大铁律

透过2025年一季度数据，国家队重仓股呈现鲜明特征，可总结为“三大铁律”： 1. 铁律一：规模足够大，行业龙头优先 国家队73.39%的持仓集中在银行股（市值3.09万亿元），非银金融（保险、证券）占比超10%，此外食品饮料、公用事业等六大行业也是重点布局领域。这些行业的共性是： 集中度高：头部企业占据主要市场份额，如工商银行、中国银行等国有大行，市值均超万亿，抗风险能力极强； 政策关联性强：金融、公用事业等涉及国计民生，受政策支持力度大。

从数据分析来看，持股市值超百亿的32家公司中，银行与非银金融占17家，前三大重仓股均为国有银行（中国银行、工商银行、农业银行），合计持仓超2.94万亿元，占国家队总持仓的70%。 2. 铁律二：盈利足够多，拒绝“空心化”企业 国家队的持仓名单堪称“A股盈利排行榜”：

金融行业：工商银行一季度净利润847亿元，中国平安351亿元，均为行业利润“巨无霸”；

消费行业：贵州茅台、五粮液一季度净利润分别达278亿元、154亿元，现金流稳定；

公用事业：长江电力一季度净利润53亿元，作为水电龙头，盈利几乎不受经济周期影响。

高盈利意味着强护城河，无论是银行的牌照壁垒、白酒的品牌溢价，还是电力的垄断性资源，都是国家队“避雷”的关键指标。 3. 铁律三：运营足够稳，拒绝“过山车”式波动 国家队重仓股中，超87%为央国企，且多数持股多年不变。以中国平安为例，国家队一季度加仓超20%，因其ROE连续5年稳定在15%以上，运营稳健性备受认可。相反，唯一被减仓的中国神华（煤炭行业），则引发市场对周期行业波动性的思考。

由此看来，国家队追求“睡得着觉”的投资，偏好现金流可预测、管理风险可控的企业，这与普通投资者追逐短期热点的策略形成鲜明对比。 03如何正确“抄作业”？1. 跟行业：聚焦“低波动+高股息”板块 国家队超70%持仓集中在银行、非银金融等板块，传递出重要信号：投资的底层逻辑是追求“确定性”。 可关注低波动、高股息行业的龙头企业，这类企业通常具备“体量大、盈利稳”的特征，如国有大行、公用事业龙头等，其经营稳定性可作为投资组合的“压舱石”；

若对行业研究能力有限，指数基金（如银行ETF、沪深300ETF）可作为了解相关领域的参考工具，其分散投资的特性有助于平滑单一企业风险。 2. 跟思路：关注“国家队新进”信号 国家队一季度新进144家公司前十大股东，电力设备、基础化工、医药生物等领域出现集中布局，这或与政策导向密切相关。 当每季度财报披露后，可通过公开渠道（如交易所公告、金融数据平台）梳理国家队持仓变动，重点关注连续增持的行业及新进重仓的龙头企业，从中挖掘政策支持或产业升级的潜在方向； 观察标的时，优先分析企业是否符合“规模大、盈利强、运营稳”的特征，例如查看其近三年营收增速、净利润水平、行业地位等基本面指标，而非单纯跟随资金动向。 3. 跟原则：不盲目抄个股，学底层逻辑 国家队重仓银行股基于宏观经济稳定器的考量，但个人投资者需结合自身风险偏好判断——若对金融行业理解不深，可优先从行业逻辑（如政策支持、防御属性）切入研究，而不是直接复制持仓。 国家队的选股逻辑归根到底指向一个核心：真正的长期收益，来自对“确定性”的把握——规模确定、盈利确定、运营确定。

投资不是一场“模仿秀”，而是一次“认知升级”的旅程。对普通人而言，与其追逐短期热点，不如学习国家队的“三稳”逻辑，在低波动行业中寻找龙头，在高盈利企业中挖掘价值，用时间换取风险的平滑与收益的增长，找到属于自己的“稳稳的投资节奏”。 ☞互动话题 你最认同国家队的哪条投资逻辑？如果是你，会选择抄作业，还是另辟蹊径？欢迎在评论区留言讨论！

风险提示：本文基于公开数据分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需结合个人风险承受能力。